Volgens een recent artikel in het Financieel Dagblad was er in de eerste helft van 2024 een lichte groei van 2% in het aantal bedrijfsovernames in het Nederlandse MKB. Dit herstel in de markt komt na een moeizaam begin van het jaar, waarin kopers voorzichtig waren vanwege hoge rentetarieven en economische onzekerheid. Echter, nu de rente daalt en bedrijven weer beter presteren, zijn kopers minder terughoudend. Interessant is dat ondernemers hun bedrijven steeds sneller verkopen, waarbij een kwart van de bedrijven die verkocht worden nog geen tien jaar oud is. Dit is een duidelijke trendbreuk met het verleden, toen eigenaren hun bedrijven vaak tientallen jaren aanhielden tot hun pensioen.

De gedachten om je bedrijf te verkopen gaat misschien ook wel eens door je hoofd. Maar wat zou je bedrijf dan opbrengen? De twee belangrijkste methode om de waarde van een bedrijf te bepalen zijn de EBITDA-multiple en DCF methode.

Wat is EBITDA?
EBITDA staat voor “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization,” oftewel de winst voor aftrek van rente, belastingen en afschrijvingen. Het is een indicator die inzicht biedt in de operationele prestaties van een bedrijf, zonder dat rekening wordt gehouden met financierings- en boekhoudkundige beslissingen. Dit maakt het een gestandaardiseerde maatstaf die het mogelijk maakt om bedrijven redelijk snel te waarderen.

Hoe werkt de EBITDA-multiple methode?
Bij het waarderen van bedrijven wordt vaak een multiple van de EBITDA gebruikt. Dit betekent dat de waarde van een bedrijf wordt bepaald door de EBITDA te vermenigvuldigen met een factor (de multiple). Deze multiple wordt gebaseerd op marktomstandigheden, sectorprestaties en vergelijkbare transacties.

Voordelen van de EBITDA-multiple
Simpel en snel: Het is een eenvoudige methode om een bedrijf snel te waarderen.
Vergelijkbaarheid: Door rente, belastingen en afschrijvingen buiten beschouwing te laten, kunnen bedrijven op basis van hun operationele prestaties met elkaar worden vergeleken.

Wat is de Discounted Cash Flow (DCF)-methode?
De Discounted Cash Flow (DCF)-methode is een waarderingstechniek die zich richt op de toekomstige kasstromen van een bedrijf. In tegenstelling tot de EBITDA-multiple methode, die de operationele prestaties van een bedrijf in het heden meet, kijkt DCF naar de waarde van een bedrijf op basis van de verwachte kasstromen in de toekomst, die worden verdisconteerd naar de huidige waarde.

De DCF-methode vereist gedetailleerde financiële voorspellingen over de toekomstige inkomsten en kosten van het bedrijf. Deze toekomstige kasstromen worden vervolgens verdisconteerd met een rendementseis (de zogeheten disconteringsvoet), om de huidige waarde van het bedrijf te berekenen.

Verschillen tussen de EBITDA Multiple en DCF Methode

Hoewel zowel de EBITDA-multiple als de DCF-methode worden gebruikt om bedrijven te waarderen, zijn er enkele belangrijke verschillen tussen beide methoden:

1. Tijdshorizon

EBITDA Multiple: De EBITDA-multiple methode richt zich op de huidige operationele prestaties van een bedrijf en vergelijkt deze met bedrijven in dezelfde sector. Het geeft een snel beeld van wat een bedrijf op dit moment waard is, maar houdt geen rekening met toekomstige ontwikkelingen.
DCF: De DCF-methode kijkt naar de toekomstige kasstromen van een bedrijf en houdt daarbij rekening met toekomstige groei, investeringen en veranderingen in de markt. Hierdoor geeft het een gedetailleerd beeld van de potentiële waarde van een bedrijf op lange termijn.

2. Complexiteit

EBITDA Multiple: Het gebruik van een multiple is eenvoudig en snel. Het vereist weinig complexe berekeningen en kan op basis van marktgegevens snel een indicatieve waardering opleveren.
DCF: De DCF-methode vereist uitgebreide financiële modellen en voorspellingen. Het vergt een grondige analyse van de toekomstige kasstromen van het bedrijf, evenals aannames over groeipercentages en risico’s. Dit maakt de methode complexer en tijdrovender.

3. Betrouwbaarheid

EBITDA Multiple: Omdat de EBITDA-multiple gebaseerd is op marktbenchmarks, is het een populaire methode voor snelle waarderingen. Echter, de betrouwbaarheid hangt af van de juiste keuze van de multiple, die sterk kan variëren per sector en markt. Bovendien houdt het geen rekening met unieke bedrijfsrisico’s of groeikansen.
DCF: De DCF-methode kan een zeer nauwkeurige waardering opleveren, omdat deze rekening houdt met de specifieke toekomstplannen en risico’s van het bedrijf. De nauwkeurigheid is echter afhankelijk van de kwaliteit van de aannames. Foutieve aannames over groeipercentages of disconteringsvoet kunnen de waardering sterk beïnvloeden.

4. Toepasbaarheid

EBITDA Multiple: Deze methode is geschikt voor snelle waarderingen, vooral wanneer er veel vergelijkbare bedrijven in de markt zijn. Het is gebruikelijk bij fusies en overnames in het MKB-segment, waar tijd en kosten een belangrijke rol spelen.
DCF: Deze methode is geschikt voor meer complexe waarderingen, bijvoorbeeld wanneer een bedrijf zich in een snelgroeiende markt bevindt, of wanneer er specifieke risico’s of kansen zijn die invloed hebben op de toekomstige kasstromen. Private equity-partijen en investeerders in grotere bedrijven maken vaak gebruik van de DCF-methode om een meer gedetailleerd inzicht te krijgen in de potentiële waarde.

Zelf de waarde van je bedrijf bepalen?

Om snel een inzicht te krijgen in de waarde van je bedrijf, is het gebruik van de EBITDA Multiple de eenvoudigste methode. Brookz publiceert twee keer per jaar de Brookz Overname Barometer, waarin de Multiples per sector worden weergegeven die zijn toegepast in transacties in het MKB van het afgelopen halfjaar.

Als je nadenkt over de verkoop van je bedrijf, kan het interessant zijn om je bedrijf door een “Multiple-bril” te bekijken. Zijn al je uitgaven echt noodzakelijk? Bijvoorbeeld, een softwareabonnement dat je eigenlijk niet gebruikt en EUR 500 per jaar kost, weegt bij verkoop zwaarder door vanwege de Multiple. Stel dat de Multiple voor jouw sector 5,5 is, dan kost dat softwarepakket je bij verkoop EUR 500 * 5,5 = EUR 2.750. Dit laat zien dat het slim kan zijn om voor de verkoop kritisch naar je kosten te kijken.